申银优配拟12.54亿收购天华时代，天华新能“股权联姻”宁德时代

拟12.54亿收购天华时代，天华新能“股权联姻”宁德时代

“宁王伙伴”又有新动作了。

9月12日晚，天华新能发布收购公告，公司拟以12.54亿元收购实际控制人裴振华所持有的天华时代75%股权。收购完成后，天华时代将成为天华新能与宁德时代共同持股的公司，其中，宁德时代的持股比例为25%。

事实上，天华新能与宁德时代渊源深厚。追溯其合作历程，天华新能实控人裴振华早在2015年就通过旗下公司宁波联创收购了宁德时代15%股权。截至目前，宁波联创仍位居宁德时代第四大股东，持股至今或已揽获数百倍回报。不仅如此，宁德时代还两次参与天华新能定增，现为其第七大股东。

不过，尽管曾借行业东风实现业绩爆发式增长，但天华新能近年却陷入盈利困境。2023年至2024年，其营收与净利润连续两年下滑，2025年上半年更是出现归母净利润亏损的情形。与此同时，公司股价也较2022年的历史高点回落超六成。

拟12.54亿元收购天华时代

9月12日晚，天华新能公告称，拟以12.54亿元收购实际控制人裴振华所持有的苏州天华时代新能源产业投资有限责任公司（以下简称“天华时代”）75%股权。

根据中水致远资产评估有限公司出具的评估报告，以2025年6月30日为评估基准日，天华时代100%股权的评估值为16.72亿元。经交易双方协商一致，裴振华拟将其持有的天华时代75%股权作价12.54亿元转让给天华新能。

值得注意的是，本次交易的交易对方裴振华系天华新能控股股东、实际控制人及董事长。根据交易所相关规则，裴振华为公司关联自然人，因此本次交易构成关联交易。

从股权结构来看，公告显示，天华时代目前由裴振华持股75%，宁德时代持股25%。若此次交易顺利完成，天华时代将成为天华新能与宁德时代共同持股的公司。

事实上，这并非天华新能首次计划收购天华时代股权。根据天华新能披露的公告，2023年5月，公司曾筹划收购其60%股权，但因标的公司锂矿项目推进进度未达预期，交易条件尚不成熟，该收购于2024年4月23日终止。

对于此次重启收购，天华新能表示，交易有助于将实控人旗下锂矿资源的投资与开发业务整合进入上市公司体系，同时消除潜在的同业竞争风险。

公开资料显示，天华时代专注于海外锂矿资源投资与开发，与天华新能主业形成协同效应。根据2023年披露的收购意向协议公告，该公司持有澳大利亚上市公司AVZ Minerals Ltd、Lithium Plus Minerals Ltd等矿业企业股权，上述两家公司主要从事锂矿和其他矿藏的勘探、开采业务。

值得一提的是，本次协议还设置了“减值补偿”条款。根据约定，2027年12月31日前，若天华时代股权发生减值，裴振华需按原持股比例以现金补偿。不过，若标的股权减值系公司经营行为导致的，出让方不承担责任。

财务数据显示，截至2025年6月30日，天华时代总资产为18.16亿元，净资产为16.71亿元。2025年上半年，公司实现净利润8643.70万元，但营业收入为0。而根据公告，天华时代净利润主要来源于其他应收款计提的坏账准备冲回及闲置资金理财收益。

“深绑”宁德时代

天华新能与宁德时代可谓渊源颇深。

公开信息显示，裴振华出生于1959年，籍贯江苏宜兴。大学毕业后，他曾被分配至江苏省纺织研究所工作。

1997年，38岁的裴振华意识到特殊纺织材料领域存在巨大市场空间，毅然决定离职创业，创办苏州天华超净科技股份有限公司，主要从事防静电无尘衣、手套等产品的生产与销售。

2014年7月31日，天华超净（现天华新能）在深交所创业板上市。2015年，裴振华在上海中欧国际工商学院攻读EMBA期间，遇到了宁德时代联合创始人李华。一番攀谈之后，裴振华通过旗下的宁波联创以8900万元接手宁德时代15%股权。

伴随宁德时代的上市与市值飙升，这笔投资的回报已达初始价值的数百倍。根据财报披露，截至2025年6月末，天华新能实控人裴振华通过其控股的宁波联创持有宁德时代6.23%的股份，位列宁德时代第四大股东，期末持有市值达716.86亿元。

不仅如此，宁德时代也在“反哺”天华新能。2021年与2022年，天华新能先后完成两次定增，宁德时代均参与其中。2021年，宁德时代首次通过认购定增股份进入天华新能前十大股东行列，获配股数486.22万股，对应金额约1.20亿元；在2022年的新一轮定增中，其再度获配378.14万股，对应金额达2亿元。

Choice数据显示，截至2025年6月末，宁德时代仍位列天华新能第七大股东，持有491.59万股，占总股本的0.59%，期末持有市值约0.94亿元。

除了资本层面的相互持股之外，双方的业务合作也在持续深入。早在2018年，天华新能与宁德时代共同出资成立天宜锂业，该公司主要从事电池级氢氧化锂的生产。为进一步整合资源，天华新能在2020年下半年启动重大资产重组，通过支付现金对价1.62亿元，收购天宜锂业26%的股权。交易于同年11月完成，天宜锂业自此成为天华新能的控股子公司。

根据企查查数据，截至目前，天华新能与宁德时代分别持有天宜锂业75%、25%的股权。

在强化与宁德时代绑定的同时，实控人裴振华也近年来持续加码对上游锂矿资源的战略布局，通过旗下平台多次出手收购国内外优质矿业资产。

举例来看，2021年，天华时代向澳大利亚AVZ Minerals公司投资约2.4亿美元（约合人民币15亿元），从而获得Manono锂矿项目24%的股权。

2024年底，天华新能再度出手，其孙公司宜春盛源锂业有限责任公司以25.10亿元价格收购江西左家里锂矿采矿权，进一步扩大锂资源储备。

陷入业绩困局

据了解，天华新能最初专注于静电与微污染防控业务，自2018年起启动战略转型，“借势”宁德时代进军新能源锂电材料领域。

受益于行业高景气度及前瞻布局，天华新能很快便迎来经营业绩的快速增长。Choice数据显示，2020年至2021年，公司分别实现营收13.13亿元、33.98亿元，分别同比增长73.21%、158.73%；实现归母净利润2.86亿元、9.11亿元，分别同比增长362.47%、218.44%。

2022年，公司业绩进一步迎来爆发式增长，营业收入和归母净利润分别达到170.30亿元和65.86亿元，同比增幅高达401.26%和623.16%；扣非净利润为65.51亿元，同比增长661.68%。

不过，此后业绩出现明显回调。2023年，天华新能实现营业收入104.68亿元，同比下降38.54%；归母净利润16.59亿元，同比下降74.81%。进入2024年，下滑趋势仍在延续，公司营业总收入66.08亿元，同比下降36.87%；归母净利润8.48亿元，同比下降48.91%，几近腰斩。公司自2023年以来，已连续两年营收和净利润双降。

最新财报数据显示，今年上半年，公司实现营收34.58亿元，同比下降6.88%；归母净利润亏损1.56亿元，同比由盈转亏，经营压力进一步凸显。

其中，在公司主营业务中，锂电材料产品实现营业收入30.46亿元，同比下降8.14%，毛利率仅为2.49%，比上年同期大幅下降15.42个百分点。

而业绩的疲软也让天华新能股价自2022年下半年以来持续下行。截至2025年9月15日，其股价报收23.15元/股，较2022年7月的历史高点67.15元/股已累计下跌超过64%。

随着天华新能的股价波动，裴振华、容建芬夫妇的财富也随之起伏。截至2025年6月末，裴振华、容建芬分别持有公司股份1.97亿股、6747.13万股，持股比例分别为23.69%、8.12%，期末持有市值分别为37.54亿元、12.87亿元。

2025年6月24日，《2025年新财富500创富榜》发布，裴振华、容建芬夫妇以666.3亿元资产位列榜单第43位。而2021年，裴振华则以947亿元的财富位列《2021福布斯中国内地富豪榜》第32位，财富规模缩水明显。

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