驰盈策略 4万亿英伟达，凭什么？

2025年7月，历史被再次刷新。

2025年7月，历史被再次刷新。英伟达（NVIDIA），这家由一位热爱皮夹克的华裔创办的公司，市值如火箭般冲破4万亿美元的穹顶，将一众传统巨头甩在身后，成为了全球资本市场的绝对核心。

一时间，掌声、惊叹声、泡沫论、质疑声交织在一起。媒体的头条被黄仁勋的语录、惊人的财富效应和AI吞噬一切的宏大叙事所占据。但对于每一个身处产业浪潮中的决策者——无论是投资人、企业战略家还是技术领袖——真正的问题远比股价的涨跌更为重要：

支撑这个庞大帝国的，究竟是什么？是那一块块被疯狂抢购的GPU吗？当AMD、Intel甚至各大云厂商都宣称拥有自己的AI芯片时，英伟达的“王座”为何看似坚不可摧？4万亿之后，它的增长故事又将如何续写？

为了寻找答案，我们决定采用一种“老派”但最有效的方法——与真正塑造这个行业的人进行深度对话。硅兔君利用我们深耕硅谷的专家网络，与数位身处AI战场最前线的匿名专家进行了交流。他们中，有来自顶级云厂商的AI基础设施前负责人，有主导大模型训练的首席架构师，也有在硅谷路上判断下一个技术风口的顶尖VC合伙人。

现在，请允许我们将这些珍贵的一手洞察为您呈现。这不仅是对一家公司的拆解，更是对一个时代核心驱动力的深度剖析。

01 最深的护城河，藏在看不见的代码里

当我们问及几乎所有受访专家一个相同的问题——“英伟达最核心的壁垒是什么？”时，没有一个人的答案是“芯片性能”。相反，他们都指向了一个诞生于近二十年前的产物——CUDA。

一位曾在FAANG负责构建AI平台的资深技术总监，用一个生动的比喻开启了我们的对话：

“外界最大的认知偏差，就是至今仍将英伟达视为一家硬件公司。这好比认为可口可乐的成功只在于它的瓶子。黄仁勋从2006年正式推出CUDA起，就不是在卖芯片，而是在‘传教’。他构建了一个‘英伟达教派’，CUDA就是它的圣经。

今天，任何一个客户买走一片H100或B200，他支付的不仅是硅片的价格，更是购买了进入这个教派生态的‘门票’。这是一种无形的、却几乎所有人都必须缴纳的‘生态税’。”

CUDA（Compute Unified Device Architecture，统一计算设备架构），这个听起来颇为拗口的名字，正是英伟达所有神话的起点。在GPU还只是游戏玩家的“宝贝”时，黄仁勋就预见性地投入巨资，要将GPU的心脏——成千上万的并行计算核心——开放给通用的科学和商业计算。

这盘大棋，一走就是近20年。

它不是一个产品，而是一个生态系统。 CUDA不仅仅是一个编程接口，它包含了一整套丰富的、经过高度优化的数学库（如cuDNN用于深度神经网络、cuBLAS用于线性代及）、强大的编译器、直观的调试工具（如NVIDIA Nsight），以及一个庞大的开发者社区。

它创造了网络效应的完美范本。越多的开发者使用CUDA，就会催生越多的基于CUDA的应用程序和框架（如TensorFlow、PyTorch）；这些杀手级应用又会吸引更多的用户和开发者投身于CUDA生态。这个正向飞轮一旦转动起来，其产生的引力将是巨大的。

今天，全球有超过400万开发者在使用CUDA。任何一个AI专业的博士生，他的第一行模型代码，几乎都是在CUDA上运行的。这形成了一种强大的“肌肉记忆”，从学术界蔓延至工业界，成为了事实上的行业标准。

02 看不见的成本，看得见的壁垒

“既然CUDA这么厉害，那竞争对手，比如AMD的ROCm或者Intel的oneAPI，就不能做一个更好的来替代它吗？” 这是我们向一位负责大模型训练的首席AI架构师提出的问题。他笑了笑，反问我们：

“你知道将一个一线大厂的核心AI业务，从英伟达平台迁移到另一个平台，真正的成本是多少吗？它不是采购几万片新芯片的硬件费用，而是一张长到令人绝望的‘技术账单’，其金额可能是硬件成本的数倍，甚至十倍以上。”

在这位专家的帮助下，我们得以一窥这张“技术账单”的冰山一角：

代码重构与迁移: 这绝非简单的“查找-替换”。无数工程师耗费心血手写的、针对NVIDIA GPU底层优化的计算核心（Kernel），在AMD或Intel的芯片上必须几乎全部重写。这其中涉及到的底层硬件架构差异，是外行难以想象的。

性能优化地狱: 即便代码成功迁移，新的硬件也无法“开箱即用”地达到英伟达平台的性能。工程师需要花费数月甚至数年的时间，去进行繁琐的性能调优，解决各种意想不到的bug，才能慢慢“逼近”原来的效率。对于分秒必争的AI竞赛而言，这种时间成本是致命的。

工具链的鸿沟: 英伟达提供了如Nsight、NVProf等极其成熟的性能分析和调试工具，能帮助工程师快速定位瓶颈。而竞争对手的工具链，在稳定性、易用性和功能丰富度上，仍有数年的差距。这位架构师坦言：“在NVIDIA上一个下午就能解决的问题，在其他平台上可能需要一周，而且你还不知道问题到底出在哪。”

人才库的断层: 一个残酷的现实是，市场上精通CUDA的工程师数量，可能百倍、千倍于精通ROCm的工程师。对于企业来说，这意味着更高的招聘成本、更长的培训周期，以及项目延期的巨大风险。

生态的惰性: 像Hugging Face这样的模型社区，其上绝大多数开源模型都是为NVIDIA GPU预训练和优化的。当一个团队想快速验证一个新想法时，最快的路径永远是“下载模型，在英伟达GPU上运行”。

“总结一下，” 这位架构师最后说，“英伟达的护城河，不是它自己挖的，而是过去十五年，全球数百万开发者用一行行代码、一次次调试、一个个项目为它构建起来的。想填平这条河，需要的不是钱，而是时间，以及一个同样庞大且忠诚的开发者军团。目前来看，没人做得到。”

03 向上集成：从卖铲子到卖“淘金工厂”

如果说CUDA是英伟达的“软件灵魂”，那么其“硬件”的进化策略，同样充满了智慧。一位在硅谷20年的顶级VC合伙人，给我们提供了一个独特的商业视角：

“要理解英伟达的商业模式，你不能只看GPU，你要看它的‘客单价’是如何一步步提升的。这是一个教科书级别的‘向上集成’（Upward Integration）案例。它本质上不是在卖产品，而是在不断为客户解决更宏大、也更有价值的问题。”

这位顶级VC 合伙人将英伟达的战略描绘成一个四级火箭：

第一级：卖“零件”-GPU芯片。这是起点。从G80到Fermi，再到今天的Blackwell架构，英伟达始终保持着单卡性能的领先。这是它一切业务的基石。

第二级：卖“设备”- DGX/HGX服务器。英伟达很快发现，客户需要的不是8片独立的GPU，而是一个能让这8片GPU高效协同工作的“怪兽”。于是，它通过高速互联技术NVLink和NVSwitch，将GPU紧密耦合，推出了DGX服务器。它卖的不再是零件，而是一台“开箱即用的AI超级计算机”。客单价从数千美元跃升至数十万美元。

第三级：卖“生产线”- SuperPOD集群。当客户需要训练千亿、万亿参数的大模型时，一台DGX也不够了。英伟达通过收购Mellanox获得的InfiniBand高速网络技术，将成百上千台DGX服务器连接成一个庞大的集群，并提供一整套软件来管理它。这就是SuperPOD。它卖的不再是设备，而是一条完整的“AI模型生产线”蓝图。客单价飙升至数千万甚至数亿美元。

第四级：卖“工厂”- 数据中心级解决方案。今天，英伟达正在向终极形态迈进。它与云服务商合作推出DGX Cloud，让客户可以按需租用一个完整的“AI工厂”。它甚至直接参与到客户数据中心的设计中。它卖的，是一种“AI能力”本身。

通过这种层层递进的策略，英伟达将自己从一个芯片供应商，变成了客户AI战略中不可或缺的、提供全栈解决方案的“总包商”。每一次集成，都解决了客户更深层次的痛点，也带来了更高的利润率和更强的客户粘性。

结语

故事到这里，似乎已经足够传奇。但对于一个4万亿美元的帝国而言，它的野心远不止于此。以 NVIDIA AI Enterprise (NVAIE) 为例，它就像是AI时代的“Windows操作系统”。企业购买英伟达的硬件后，可以再为其订阅NVAIE服务，以换取运行关键业务所必需的稳定性、安全性、技术支持和性能保障。

这不仅为英伟达开辟了一个全新的、高利润的软件订阅市场，更重要的是，它将与客户的关系从一次性交易，变成了长期的服务伙伴。

而当这种“硬件+软件+服务”的全栈能力被打磨到极致时，它就完美地契合了21世纪最重要的新趋势之一：主权AI (Sovereign AI)。

一位专注于地缘科技的专家，为我们揭示了英伟达故事的最终章：

“我们正在进入一个‘主权AI’的时代。每一个国家，都将意识到拥有自己独立的AI基础设施、自己的基础大模型、以及由本国数据训练出的AI，是21世纪国家主权的一部分，就像拥有自己的货币和军队一样重要。而谁能为这些国家提供构建‘主权AI’的全套工具？今天，答案只有一个——英伟达。”

这使得英伟达超越了一家商业公司的范畴，它的产品变成了21世纪地缘政治的战略资源。这不仅为它打开了一个以“国家”为单位的全新蓝海市场，更将其业务的确定性和不可替代性，提升到了前所未有的高度。

4万亿美元。这个数字，不是神话，也非泡沫。

本文作者：硅兔君，来源：36氪，原文标题：《4万亿英伟达，凭什么？我们和几位硅谷核心专家聊出了答案》

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