正中优配跳空大涨，白银反弹能否持续？

【摘要】节后第一天，国内白银期货主力合约大幅高开后窄幅震荡。

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行情回顾

节后第一天，国内白银期货主力合约大幅高开后窄幅震荡。截至2026年2月24日下午收盘，沪银2604合约报收22327元/千克，较前一交易日结算价上涨2541元/千克，涨幅12.84%。盘面大幅高开的主要驱动因素是什么？当前反弹行情能否持续？

宏观面：避险情绪与宽松预期的双重加持

首先，地缘政治风险溢价的回归是点燃市场情绪的导火索。2月中下旬以来，中东地区紧张局势再度升级，同时欧美关于进一步制裁俄罗斯能源及金融行业的讨论重新升温。作为兼具工业与金融属性的白银，其对抗尾部风险的对冲需求被显著激活。其次，美联储降息预期的“折返跑”为贵金属提供了估值支撑。2月中旬公布的美国1月CPI与PPI数据显示通胀粘性依然较强，一度打压了市场对美联储年内降息的激进预期。然而，随后公布的2月制造业PMI初值意外回落至收缩区间，且消费者信心指数下滑，显示出高利率环境对实体经济的抑制效应正在显现。数据公布后，市场对美联储6月启动降息的概率重新定价至70%以上。

基本面：工业需求韧性提供下方安全垫

如果说宏观因素是白银短期波动的诱因，那么基本面则是决定价格中枢与回调底部的基石。作为白银工业需求的最大边际变量，光伏行业在2026年伊始展现出超预期的韧性。尽管市场此前担忧行业产能过剩问题，但最新的产业数据显示，1月份国内光伏组件排产环比降幅远小于往年同期，且龙头企业基于对N型电池技术渗透率提升的判断，维持了较高的银浆采购意愿。根据近期公布的行业数据，2026年1月国内光伏新增装机量同比增速仍保持在20%以上。受此影响，境内白银社会库存水平在过去两周出现加速下滑。截至2月20日，上海华通铂银交易市场及主要交割库的白银库存总量较1月底减少约180吨，反映出下游开工旺季前的补库需求正在显性化。实物基本面的收紧，为期货盘面提供了较强的近月支撑，也放大了宏观利好驱动下的价格向上弹性。

行情展望

综上所述，节后白银期货的大幅高开，是宏观降息预期修正与基本面工业需求韧性共同作用的结果。短期内，市场乐观情绪有望延续，银价或维持震荡偏强运行，对于投资者而言，保持多头思维，关注低位布局机会或许是应对当前行情较为理性的策略。但在中期视角下，投资者需紧盯美国经济数据及美联储官员表态的微妙变化，警惕预期差带来的市场波动。

【华创期货投研团队】

期货交易咨询业务经营许可证编号：【渝证监许可〔2017〕1号】

陈长宏交易咨询资格证：Z0017587期货从业资格证：F03097919

制作时间：2026年2月24日

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